I metalli dal 1971, 55 anni di cifre

Il 15 agosto 1971 il dollaro cessò di essere convertibile in oro e finì il sistema di Bretton Woods. Da quel momento il prezzo dei metalli smise di essere fissato per decreto e iniziò a muoversi liberamente sul mercato. Sono passati 55 anni. Questa pagina ripercorre, con cifre verificate, come si sono comportati oro, argento, platino, palladio e rame da allora fino al 27 settembre 2026, con l'oro intorno a 4.286 $ l'oncia troy, l'argento intorno a 64,40 $, il platino intorno a 1.783 $, il palladio intorno a 1.291 $ e il rame intorno a 6,50 $ la libbra.

Prezzo medio annuo di ciascun metallo

I prezzi medi annui sono la media del fixing LBMA PM in dollari per oncia troy (il rame, in dollari per libbra al London Metal Exchange). Sono arrotondati a due decimali quando il prezzo è inferiore a 100 $ e all'unità quando è superiore.

Oro (dollari per oncia troy)

Argento (dollari per oncia troy)

Platino (dollari per oncia troy, dal 1990)

Palladio (dollari per oncia troy, dal 1990)

Il picco del 2000 e il calo fino al 2005 dipendono da una crisi di approvvigionamento di quegli anni, poi superata.

Rame (dollari per libbra, dal 2000)

Rendimento annualizzato rispetto a inflazione, borsa e obbligazioni

Il rendimento annualizzato è il tasso composto annuo. Si calcola dividendo il prezzo finale per il prezzo iniziale, elevando il risultato a uno diviso il numero di anni e sottraendo uno. È la stessa formula usata da qualsiasi calcolatore di rendimento di un fondo di investimento, e permette di confrontare attivi con storici di durata diversa in condizioni di parità.

Oro

• Dal 1971. Da 40,80 $ a 4.286 $ in 55 anni, rendimento annualizzato dell'8,83%.
• Dal 2000. Da 279 $ a 4.286 $ in 26 anni, rendimento annualizzato dell'11,08%.
• Ultimi 20 anni. Da 604 $ nel 2006 a 4.286 $, rendimento annualizzato del 10,30%.

Argento

• Dal 1971. Da 1,55 $ a 64,40 $ in 55 anni, rendimento annualizzato del 7,01%.
• Dal 2000. Da 4,95 $ a 64,40 $ in 26 anni, rendimento annualizzato del 10,38%.
• Ultimi 20 anni. Da 11,55 $ nel 2006 a 64,40 $, rendimento annualizzato dell'8,98%.

Rispetto all'inflazione degli Stati Uniti

• Dal 1971. Inflazione media annua del 3,92%, con un aumento cumulato dei prezzi del 727%.
• Dal 2000. Inflazione media annua del 2,59%, cumulata del 94,5%.
• Ultimi 20 anni. Inflazione media annua del 2,57%, cumulata del 66,2%.

In tutti e tre gli orizzonti oro e argento hanno battuto l'inflazione. L'oro, con un vantaggio compreso tra 4,9 e 8,5 punti annui, e l'argento, con un vantaggio compreso tra 3,1 e 7,8 punti annui.

Rispetto alla borsa e ai titoli del Tesoro

• S&P 500 con dividendi reinvestiti. Rendimento annualizzato dell'11,87% negli ultimi 50 anni (il periodo più lungo disponibile, una buona approssimazione dei 55 anni trascorsi dal 1971), dell'11,40% negli ultimi 20 anni e dell'8,39% dal 2000.
• Titoli del Tesoro degli Stati Uniti a 10 anni. Prendendo il rendimento medio annuo come approssimazione del loro ritorno, del 5,14% dal 1971, del 4,32% dal 2000 e del 3,85% negli ultimi 20 anni.

La borsa statunitense, con dividendi reinvestiti, ha reso un po' più dell'oro nell'orizzonte dei cinquant'anni e negli ultimi venti, in un contesto quasi ininterrotto di politica monetaria espansiva. Dal 2000, invece, l'oro (11,08%) e l'argento (10,38%) hanno reso più della borsa (8,39%), in un periodo che comprende due grandi crisi finanziarie. L'oro e l'argento non dipendono dall'utile futuro di nessuna azienda né dalla solvibilità di nessun emittente. Rispetto ai titoli del Tesoro, con un rendimento medio tra il 3,85% e il 5,14% a seconda del periodo, l'oro e l'argento hanno reso di più in tutti gli orizzonti, senza il rischio di tasso d'interesse che grava su un'obbligazione.

Cosa comprava un'oncia d'oro nel 1971 e cosa compra oggi

Per isolare l'effetto dell'inflazione si prende il prezzo del 1971 e lo si aggiorna con l'aumento cumulato dei prezzi negli Stati Uniti fino a oggi (727%). Il risultato è il prezzo che avrebbe l'oro del 1971 se avesse seguito soltanto l'inflazione, non un dollaro in più.

Un'oncia d'oro costava 40,80 $ nel 1971. Aggiornata per l'inflazione, quella somma equivale a 337,50 $ di oggi. L'oncia quota 4.286 $, cioè 12,7 volte il suo equivalente corretto per l'inflazione. Chi comprò un'oncia d'oro nel 1971 non solo protesse il proprio potere d'acquisto, lo moltiplicò per 12,7 in termini reali.

Cento once d'argento costavano 155 $ nel 1971. Aggiornate per l'inflazione equivalgono a 1.282 $ di oggi. Quelle stesse cento once valgono oggi 6.440 $, cinque volte il loro equivalente corretto per l'inflazione.

Le grandi salite e discese dal 1971

Oro, cinque grandi salite

Oro, tre grandi discese

Argento, cinque grandi salite

Argento, tre grandi discese

I cali fanno parte del ciclo dei metalli. L'argento si è sempre mosso con più forza dell'oro, in entrambe le direzioni.

Perché si possiede metallo fisico

Nessun rischio di controparte. Una moneta o un lingotto d'oro, argento, platino o palladio in tuo possesso non dipende dal fatto che una banca, un broker o un emittente mantengano la loro promessa di pagamento. È l'attivo stesso, non la carta che lo rappresenta, e non può fallire, smettere di pagare una cedola né bloccare un conto.

Liquidità mondiale. Il mercato dell'oro è uno dei più liquidi del pianeta. Secondo il rapporto trimestrale della LBMA, il volume medio giornaliero negoziato sul mercato dell'oro ha raggiunto i 155.450 milioni di dollari nel secondo trimestre del 2025, e quello dell'argento i 19.450 milioni di dollari nello stesso periodo. Nei picchi di attività dell'inizio del 2026 il volume giornaliero dell'oro ha superato i 500.000 milioni di dollari, secondo stime del World Gold Council riportate da Kamoa Capital. Questa profondità permette di comprare e vendere grandi quantità senza quasi muovere il prezzo.

Riserva di valore contro l'inflazione. L'oro ha moltiplicato per 12,7 il suo potere d'acquisto reale dal 1971 e l'argento per 5. Il dollaro, invece, ha perso l'88% del suo potere d'acquisto nello stesso periodo (ogni dollaro del 1971 vale oggi 0,12 $ di allora). Il metallo fisico non può essere diluito emettendo più unità, a differenza di qualsiasi valuta fiduciaria.

Diversificazione. La correlazione mensile tra l'oro e l'S&P 500 negli ultimi 50 anni (da settembre 1975 a settembre 2025) è di 0,02, praticamente nulla, secondo State Street. L'oro tende a muoversi in modo indipendente dalla borsa, il che riduce il rischio complessivo di un portafoglio che combini entrambi gli attivi, soprattutto nei momenti di maggiore tensione finanziaria.

Domanda delle banche centrali. Le banche centrali acquistano oro da quattro anni a un ritmo senza precedenti nella storia recente, sopra le 1.000 tonnellate annue nel 2022 (1.082 tonnellate), 2023 (1.051) e 2024 (1.045), e con altre 863 tonnellate nel 2025, la quarta cifra annua più alta mai registrata, secondo il World Gold Council. Le istituzioni che gestiscono le riserve dei paesi vedono nell'oro un attivo neutrale rispetto al debito e alla valuta altrui.

Offerta limitata. La produzione mineraria mondiale di oro ha raggiunto un record di 3.671,6 tonnellate nel 2025, una cifra che cresce molto lentamente perché aprire una miniera nuova richiede tra dieci e venti anni. Tutto l'oro estratto nella storia, circa 222.600 tonnellate secondo il World Gold Council, starebbe in un cubo di circa 22 metri di lato.

L'argento e la sua componente industriale. Più della metà della domanda di argento è industriale. Secondo il Silver Institute, la domanda industriale mondiale ha superato per la prima volta i 700 milioni di once nel 2024, il 7% in più rispetto all'anno precedente, con l'industria fotovoltaica come principale motore dopo essere cresciuta del 64% nel 2023 fino a 193,5 milioni di once. Ogni pannello solare ha bisogno di argento per condurre l'elettricità, ed elettronica di consumo e veicoli elettrici aggiungono domanda. Questa doppia natura, metallo prezioso e metallo industriale, gli dà un motore di domanda che l'oro non ha.

Il rame e l'elettrificazione. Il rame è il metallo dell'elettrificazione, presente in qualsiasi cavo, motore elettrico, pannello solare o rete dati. Secondo stime riportate da Crux Investor, la domanda mondiale passerà da circa 28 milioni di tonnellate nel 2025 a oltre 42 milioni nel 2040, e i soli data center per l'intelligenza artificiale potrebbero richiedere 475.000 tonnellate nel 2026. La produzione mineraria mondiale si mantiene intorno ai 23 milioni di tonnellate annue dal 2024, secondo il Servizio Geologico degli Stati Uniti. Questo divario tra una domanda in crescita e un'offerta che cresce appena spiega buona parte della forza recente del prezzo.

Cosa muove il prezzo di ciascun metallo

Oro. Si muove soprattutto in base al costo opportunità di detenerlo rispetto agli attivi che pagano interessi, da cui la sua stretta relazione con i tassi di interesse reali. Influiscono anche la forza o la debolezza del dollaro, la domanda delle banche centrali come riserva neutrale, la paura geopolitica e finanziaria, che attiva il suo ruolo di bene rifugio, e l'aspettativa di inflazione a lungo termine. Quando più di questi fattori coincidono, come tra il 2022 e il 2026, l'effetto si amplifica.

Argento. Eredita buona parte dei motori dell'oro, con cui mantiene una correlazione storica alta, e aggiunge la variabile industriale. Il suo prezzo dipende anche dal ciclo economico mondiale, dall'investimento nell'energia solare e dall'offerta mineraria, che in gran parte è un sottoprodotto di miniere di rame, piombo e zinco e non risponde rapidamente alle variazioni di prezzo. Per questo l'argento tende a muoversi con più forza dell'oro, al rialzo e al ribasso.

Platino. Lo muovono soprattutto l'industria automobilistica, in particolare i catalizzatori dei motori diesel, la gioielleria e un'offerta molto concentrata in Sudafrica, che fornisce la maggior parte della produzione mondiale ed è esposta a interruzioni dell'elettricità e conflitti sindacali. La transizione verso il veicolo elettrico e il ruolo crescente dell'idrogeno come vettore energetico sono oggi le sue due grandi incognite di domanda.

Palladio. Dipende quasi del tutto dai catalizzatori dei motori a benzina. Questo lo ha fatto salire alle stelle tra il 2018 e il 2021 per la scarsità di offerta e spiega il suo forte calo successivo, man mano che i produttori avanzano verso l'elettrificazione e sostituiscono il palladio con il platino, più economico, nei catalizzatori.

Rame. Lo muove il polso dell'economia industriale mondiale, con la Cina come maggiore consumatore, e sempre più l'elettrificazione dei trasporti, la diffusione delle energie rinnovabili e la costruzione di data center per l'intelligenza artificiale, a fronte di un'offerta mineraria che cresce molto lentamente per la scarsità di nuovi giacimenti ad alto tenore.

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Consultate il 27 settembre 2026, salvo diversa indicazione.

Prezzi e inflazione

• Dollar Times, prezzo dell'oro nel 1971.
• MetalCharts, serie storiche di oro, argento, platino, palladio e rame.
• MetalCharts, motivi della salita dell'oro dal 2024 al 2026.
• In2013Dollars, calcolatore di inflazione CPI per 1971, 2000 e 2006.

Borsa e obbligazioni

• Trade That Swing, rendimento storico dell'S&P 500, agosto 2026.
• Official Data, rendimento dell'S&P 500 dal 2000.
• Multpl, rendimento del titolo del Tesoro a 10 anni.

Salite e discese

• USAGOLD, 50 anni di prezzo dell'oro.
• Metalorix, il massimo dell'oro del 1980.
• Keaney Financial Services, la correzione dell'oro del 2008.
• Study, il Giovedì d'argento.
• GoldSilver, storico dei cali del prezzo dell'argento.
• Bullion Trading LLC, il calo di oro e argento di gennaio 2026.

Mercato, domanda e offerta

• World Gold Council, Gold Demand Trends Full Year 2025.
• World Gold Council, comunicato stampa sulla domanda di oro nel 2024.
• World Gold Council, How Much Gold Has Been Mined.
• Visual Capitalist, acquisti di oro delle banche centrali per anno.
• LBMA, Precious Metals Market Report Q2 2025.
• Kamoa Capital, volume giornaliero dell'oro.
• State Street, correlazione tra oro e S&P 500.
• Silver Institute, Silver News, dicembre 2024.
• PV Magazine, domanda fotovoltaica di argento, 13 novembre 2024.
• Servizio Geologico degli Stati Uniti, Mineral Commodity Summaries 2026, rame.
• Crux Investor, domanda di rame per elettrificazione e intelligenza artificiale.

Queste informazioni non costituiscono una raccomandazione di investimento. Cifre riviste il 27 settembre 2026.